通脹無憂　日本寬松政策料難收

2018年03月09日08:35 來源：經(jīng)濟參考報

原標(biāo)題：通脹無憂　日本寬松政策料難收

　　日本公布了2017年第四季度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)，實現(xiàn)連續(xù)八個季度增長，超出預(yù)期，創(chuàng)下28年來歷時最長的經(jīng)濟擴張。盡管如此，受外部貿(mào)易摩擦風(fēng)險和內(nèi)部通脹目標(biāo)尚遠(yuǎn)的影響，預(yù)計日本央行9日召開的貨幣政策會議上將維持利率不變，寬松貨幣政策退出的時點近期難至。

　　經(jīng)濟連續(xù)擴張勢頭顯著

　　由于企業(yè)設(shè)備投資和庫存的增加，日本內(nèi)閣府8日上調(diào)2017年第四季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，該季度實際GDP環(huán)比增長0.4%，按年率計算增長1.6%，比初值的年增長0.5%有較大幅度上調(diào)。

　　根據(jù)內(nèi)閣府8日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年四季度，智能手機半導(dǎo)體以及工廠自動化等制造業(yè)的設(shè)備投資活躍，使企業(yè)設(shè)備投資增速從初值的環(huán)比增長0.7%上調(diào)至增長1.0%。而民間庫存對GDP的貢獻度由初值的拉低0.1%上調(diào)至推升0.1%。主要是企業(yè)追加鋼鐵等產(chǎn)品的原材料庫存，而追加庫存將帶來附加價值的增加，成為推高GDP的一大原因。

　　此外，個人消費季度環(huán)比增加0.5%，與初值持平，個人消費在GDP中占約60%的比重。出口增加2.4%，進口增長2.9%，這幾項數(shù)據(jù)都與初值保持不變。

　　這是日本經(jīng)濟連續(xù)8個季度實現(xiàn)正增長，經(jīng)濟增長持續(xù)時長僅次于從1986年二季度開始的連續(xù)12個季度正增長，也是泡沫經(jīng)濟崩潰后連續(xù)增長最長的一次。

　　數(shù)據(jù)還顯示，2017年四季度經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后的名義GDP環(huán)比增加0.3%，按年率計算增長1.1%，比初值的按年率計算下降0.1%也有所上調(diào)。同時公布的2017年實際GDP增長率為1.7%，名義GDP增長率為1.5%，均進行了上調(diào)。從實際GDP年增長率來看，是連續(xù)6年正增長。

　　最新的失業(yè)率數(shù)據(jù)也顯示日本經(jīng)濟的健康程度，1月失業(yè)率觸及25年低位2.4%。

　　通脹目標(biāo)遙遠(yuǎn)　寬松貨幣政策難收

　　美國走上加息軌道，歐洲減少購債規(guī)模，唯獨日本仍堅持超寬松貨幣政策。在最新的穩(wěn)健而利好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)下，何時收緊貨幣政策備受關(guān)注。

　　市場認(rèn)為，鑒于通脹率距2%的目標(biāo)還很遙遠(yuǎn)，外界普遍預(yù)期日本央行在9日結(jié)束的政策制定會議將維持大規(guī)模貨幣寬松不變。

　　上周公布的數(shù)據(jù)顯示，東京地區(qū)2月核心消費者物價指數(shù)(CPI)同比增幅加速至0.9%。

　　日本央行行長黑田東彥上周五言論曾引發(fā)市場震蕩，他當(dāng)時首次暗示如果通脹率達(dá)到2%的目標(biāo)，該央行則可能從貨幣刺激中退出。他稍后又發(fā)表言論緩和該說法。

　　黑田東彥本周在日本國會的一場聽證會上稱，無法想象在通脹目標(biāo)實現(xiàn)之前結(jié)束或縮減寬松政策。他表示，如果縮減寬松政策，日本央行有可能面臨兩個問題，包括如何加息及如何應(yīng)對日本央行已擴大的資產(chǎn)負(fù)債表。黑田東彥還稱，提高存款利率或許是一個選擇，但加息只能逐步進行，以避免對經(jīng)濟和市場造成沖擊。

　　黑田東彥沒有作出進一步說明，稱在通脹仍遠(yuǎn)低于2%目標(biāo)的情況下不適合談?wù)摷?xì)節(jié)問題。

　　市場人士普遍認(rèn)為，由于通脹率距離目標(biāo)仍遠(yuǎn)，日本央行可能強調(diào)將會持續(xù)大量供應(yīng)流動資金，促使企業(yè)提高薪資。

　　在9日結(jié)束兩日會議之后，各界普遍預(yù)期日本央行將會維持大規(guī)模刺激計劃不變，同時預(yù)計經(jīng)濟將朝溫和擴張邁進。

　　3月利率會議將是日本央行領(lǐng)導(dǎo)層換屆之前的最后一次，現(xiàn)任副行長將于3月19日離任，兩位新的副行長即將走馬上任。

　　黑田東彥的任期將于4月8日屆滿，政府任命他再續(xù)五年任期。

　　央行決策恐陷內(nèi)外交困

　　長時間貨幣政策寬松帶來銀行業(yè)業(yè)績和宏觀政策風(fēng)險等負(fù)面效應(yīng)，引發(fā)各界就退出策略展開辯論。但隨著全球貿(mào)易保護風(fēng)險上升、日元匯率高企，日本央行決策官員仍有充分的理由暫時按兵不動。

　　全球股市7日下滑，此前美國白宮經(jīng)濟顧問科恩辭職，令人擔(dān)心總統(tǒng)特朗普將推進鋼鋁關(guān)稅計劃影響全球貿(mào)易。

　　路透社文章稱，貿(mào)易摩擦加大可能損及仰賴出口的日本經(jīng)濟。投資人避險需求7日推動日元升至16個月高點附近。日本決策官員擔(dān)心如此一來可能減少企業(yè)利潤，進而影響企業(yè)調(diào)高薪資。

　　美元/日元逼近105水平，近期日元持續(xù)走高升幅約7%。2015年至2016年間，日元升值近20%。為避免重蹈覆轍，日本央行不敢貿(mào)然收緊貨幣政策。

　　“這不對日本央行的復(fù)蘇情景構(gòu)成緊迫威脅，但也是需要留意的風(fēng)險�！甭吠干缭晃皇煜と毡狙胄兴悸返南⑷耸糠Q。另外兩位消息人士也持相同看法。

　　“黑田東彥第二個任期內(nèi)所面臨的最大挑戰(zhàn)是，如何撤出他在第一個任期內(nèi)所采取的非常規(guī)措施。”前日本央行審議委員木內(nèi)登英說道。